投資要點前期原油受到多重壓制因素，油價深跌。布倫特油價一度觸及50美元/桶，主要的折價因素有三個：美股大跌引發需求擔憂、OPEC+減產執行的不確定性、美元指數仍舊強勢。
風險折價因素減弱+OPEC如期減產，油價反彈。1月4日BRENT原油期貨價格為47.09美元/桶，較之前一周下降5.11美元/桶;1月4日WTI原油期貨價格為55.95美元/桶，較之前一上漲3.09美元/桶。近期隨著部分壓制因素的逐步減弱，油價布倫特油價已從最低點反彈近15%，油價超跌反彈，隨著OPEC的如期減產，市場已重新開始聚焦原油供給端。(1)需求端擔憂得到一定緩解：近期隨著美聯儲釋放“鴿派”加息預期，同時有可能放緩縮表進程，疊加上周美國非農就業超預期，美國經濟強勢的韌性猶在，美股反彈，壓制油價的折價因素得到一定緩解;(2)OPEC如期減產，市場重獲信心。根據路透社資訊，12月石油輸出國組織(OPEC)原油產量出現近兩年最大降幅，因沙特開始壓低產量，而伊朗和利比亞產量也出現非自愿下滑。根據市場調查顯示，15個OPEC產油國12月產量為3268萬桶/日，較11月水平下降46萬桶/日，為2017年1月來最大的單月降幅。詳細數據顯示，12月OPEC產量降幅最大部分來源于沙特，該國削減了40萬桶/日的產量。其11月原油產量高達1100萬桶/日，并表態將在1月進一步削減產量，從而支持OPEC達成的新一輪減產協議。
頁巖油產量有望短期穩定：美國產量短期穩定，商業原油庫存小幅下滑。1月4日美國采油鉆機數為877臺，較之前一周的數量減少8臺，較年初減少1臺。1月4日美國天然氣鉆機數為198臺，與前一周的數量持平，較年初增加16臺。12月28日美國原油產量為1170萬桶/天，較之前一周的數量持平。美國活躍原油鉆機數近期開始下滑，表明過度下跌的油價已經開始影響頁巖油的產量，由于頁巖油的成本在50美元/桶附近，如果油價過低，將可能影響頁巖油的產量，我們預計短期美國原油產量或維持高位，大幅增長的概率下降。此外，根據EIA數據，12月28日美國商業原油庫存為44141.8萬桶，較之前一周增加0.7萬桶;美國庫欣地區原油庫存為4193.2桶，較之前一周增加64.1萬桶。雖然下周庫存下降速度不及市場預期，但近4周以來，美國商業原油庫存已停止累積，減輕了市場對于庫存持續增加的擔憂。
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